AI Signals — Viikonloppulukemisto: Käänsimme ajattelun pois päältä

Viikonloppulukemisto #14 — 24.9.2026

AI Investor Barometer seuraa, miten viisi kielimallia muodostaa DCF-oletuksensa 24 pörssiyhtiölle — päivittäin, toisistaan riippumatta, identtisistä lähtötiedoista.

Maanantaina 7. syyskuuta kello 07.23 UTC päivittäinen ajo kuoli. Mitään dramaattista kaatumista ei tapahtunut. Yksi viidestä mallista, DeepSeek, yksinkertaisesti ajatteli liian pitkään. Jokaisen yhtiön kohdalla se tuotti kymmeniätuhansia merkkejä yksityistä päättelyä ennen kuin kirjoitti yhtäkään lukua, kulutti loppuun kuudentoistatuhannen tokenin budjetin, yritti uudelleen ja kulutti sen taas. Kaksi ja puoli minuuttia yhtiötä kohden, kahdesti, ja kuudenkymmenen minuutin raja tuli vastaan seitsemän yhtiön ollessa yhä arvottamatta. Päivä jäi tietokantaan puolivalmiina ja rajattiin myöhemmin pois kaikista koosteista.

Ajattelu ei ollut aina ollut siellä. Heinäkuun viimeiseen päivään asti DeepSeek vastasi suunnilleen siinä ajassa, jossa tämän kappaleen lukee. Sitten, yön yli ja ilman mitään muutosta meidän päässämme, sen palveluntarjoaja alkoi tarjoilla päättelevää varianttia saman mallinimen alla. Vasteajat venyivät sekunneista yli minuuttiin. Ja samalla hetkellä liikkui jotain muutakin: DeepSeekin näkemys.

Viisi kuukautta DeepSeek oli ollut paneelin luotettavin pessimisti. Huhtikuussa totesimme, ettei se ollut kertaakaan ylittänyt nollabiasta. Toukokuussa kutsuimme sen jäljelle jäävää pessimismiä "aidosti informatiiviseksi residuaaliksi". Vaihdosta edeltäneinä kahtena viikkona sen arviot olivat mediaanina 7,4 prosenttiyksikköä neljän muun mallin alapuolella, yhtiö yhtiöltä, päivä päivältä. Vaihdon jälkeen ero oli poissa. DeepSeek laskeutui lähes täsmälleen paneelin mediaaniin ja jäi sinne.

Syyskuussa, kun ajo kaatuili ja ilmeinen epäilty oli käsissä, teimme kokeen, jonka tilanne tarjosi. 14. syyskuuta käänsimme DeepSeekin päättelyn pois päältä.

Kone nopeutui

Operatiivinen tulos näkyi heti. DeepSeekin keskimääräinen vasteaika putosi 54 sekunnista yhtiötä kohden neljään. Päivittäinen ajo, joka oli venynyt 19:n ja 54 minuutin välille, valmistuu nyt 17–21 minuutissa. Yhdeksän peräkkäistä ajoa sen jälkeen on mennyt puhtaasti läpi, kaikki 24 yhtiötä, kaikki viisi mallia. Mitä ikinä ajattelu muuten tekikään, se oli kallista.

Kysymys oli, mitä se oli tehnyt luvuille. Tarina kirjoitti itse itsensä etukäteen: päättelytila saapuu, pessimisti muuttuu neutraaliksi; poista päättelytila, pessimisti palaa. Tämän teorian mukaan päättely oli puhunut DeepSeekin ulos varovaisuudestaan — pidempi harkinta veti sitä kohti konsensusnäkemystä, jonka jokainen malli imee koulutuksessaan.

Ensimmäinen lukema näytti vahvistavan sen. Kahtena viikkona ennen 31.7. DeepSeekin mediaani-valuaatiokuilu markkinahintaan nähden oli −7,2 prosenttia. Päättelyn aikana −0,5. Ensimmäisinä yhdeksänä kaupankäyntipäivänä ilman päättelyä: −6,4. Lähes takaisin vanhassa arvossa. Karhu oli näköjään kotona.

Absoluuttisen luvun ansa

Absoluuttinen kuilu on helpoin laskea ja helpoin lukea väärin, koska se liikkuu kahdesta syystä yhtä aikaa: sen mukaan, mitä malli ajattelee, ja sen mukaan, mitä markkina tekee. Jos hinnat siirtyvät tai koko paneeli muuttaa mieltään yhdessä, jokaisen mallin kuilu liikkuu mukana, ja malli, joka ei ole muuttunut lainkaan, näyttää muuttuneen.

Syyskuu oli juuri tällainen kuukausi. GPT:n mediaanikuilu liikkui päättelyjakson −11,1 prosentista −14,4:ään. Grokin −5,4:stä −11,4:ään. Claude pysyi paikallaan; Gemini nousi hieman. Paneeli kokonaisuutena kallistui alaspäin, ja DeepSeek kallistui mukana.

Rehellinen mittaus vähentää lauman. Otetaan jokaiselle yhtiölle jokaisena päivänä DeepSeekin kuilu ja verrataan sitä neljän muun mallin mediaaniin samassa yhtiössä, samana päivänä, samoilla syötteillä. Markkinaliikkeet kumoutuvat. Paneelin yhteinen mieliala kumoutuu. Jäljelle jää DeepSeekin oma asema ryhmän sisällä.

Tällä mittarilla tarina kääntyy. Ennen 31.7. DeepSeek oli 7,4 pistettä vertaistensa alapuolella. Päättelyn kanssa 0,5 pistettä alapuolella. Ilman päättelyä 1,5 pistettä yläpuolella. Karhu ei tullut kotiin. Suhteellisella mittarilla ajattelun kääntäminen pois ei muuttanut käytännössä mitään siinä, missä DeepSeek seisoo. Se pysyi siellä, minne heinäkuun vaihdos sen siirsi: parven keskellä.

Yhdeksän päivää on lyhyt ikkuna, eikä 189 yhtiöpäivää ole suuri otos. Mutta päiväsarja jättää vähän tilaa epäilylle: yhdeksästä päivästä seitsemänä DeepSeekin mediaanipoikkeama vertaisistaan oli täsmälleen nolla.

Täsmälleen nolla

Tuo viimeinen yksityiskohta on tärkeä. Täsmälleen nollan mediaanipoikkeama tarkoittaa, että tyypillisessä yhtiössä DeepSeekin malliarvio ei ole vain lähellä paneelin arviota vaan identtinen sen kanssa. Samat oletukset tuottavat saman diskontatun kassavirran ja saman luvun sentilleen.

Tämä on se lauma, jota kuvasimme elokuussa, nähtynä yhden mallin sisältä. Koko paneelissa viidesosasta kolmasosaan kaikista malliarvioista osuu täsmälleen yhteen vähintään yhden toisen mallin arvion kanssa, koska mallit tarttuvat samoihin kasvulukuihin, samoihin marginaaleihin ja samoihin diskonttokorkoihin samalla puolen prosenttiyksikön ruudukolla. DeepSeekillä osuus on hiipinyt ylöspäin: 24 prosenttia ennen 31.7., 28 prosenttia päättelyn aikana, 32 prosenttia päättelyn poiskytkennän jälkeen. Sen taustaoletukset liikkuivat yhdessä ja jäivät liikkuneiksi: mediaanidiskonttokorko laski 9,25:stä 8,5 prosenttiin, tavoitemarginaali nousi 20:stä 21,75:een, viiden vuoden kasvu 4,0:sta 4,5:een. Jokainen siirtymä osoittaa samaan suuntaan, kohti korkeampaa arvostusta ja kohti ryhmää.

Jos päättely ei muuttanut DeepSeekin mieltä, mikä muutti? Rehellinen vastaus on, ettemme näe palveluntarjoajan sisään. Sen näemme, että 31.7. kaksi asiaa muuttui kerralla muuttumattoman nimen alla — malli alkoi päätellä, ja sen arvostelukyky siirtyi — ja että ensimmäisen peruminen ei perunut toista. Säästeliäin tulkinta on, että päättelytila oli uuden taustamallin oire eikä sen uusien näkemysten syy. Toinen vihje osoittaa samaan suuntaan: 10. syyskuuta, neljä päivää ennen kuin koskimme mihinkään, palveluntarjoaja alkoi hiljaa ilmoittaa vastauksissaan eri mallinimen, eikä DeepSeekin asema hievahtanutkaan. Nimilapun takana oleva malli on muuttunut palveluntarjoajan aikataulussa, ei meidän.

Mitä paneeli menetti

Meille käytännön seuraus on paneelin muodon muutos. Maaliskuusta asti viisi mallia tarjosi kaksi tunnistettavaa karhua: GPT:n ja DeepSeekin. Nyt varovainen pää kuuluu GPT:lle −14,4 prosentissa ja yhä enemmän Grokille −11,4:ssä. Claude ja Gemini ovat nollan tuntumassa. Ja DeepSeek istuu täsmälleen kahden leirin välissä — paneelin mediaanissa, melkein määritelmän mukaan.

Lokakuussa dashboardin mallivälilehtiä vertaava lukija näkee eri jakauman kuin kesäkuussa, ja hyvin vähän siitä erosta koskee yhtiöitä.

Tätä on observatorion pyörittäminen vuokratuilla malleilla. Voimme korjata promptimme, moottorimme ja näytteistysasetuksemme, ja julkaisemme jokaisen tekemämme muutoksen päivämäärineen. Emme voi korjata sitä, mitä palveluntarjoaja tarjoilee nimen alla. Heinäkuun 31. päivän opetus oli, että malli voi muuttaa mieltään yhdessä yössä. Syyskuun 14. päivän opetus on vaikeampi: kun niin käy, sitä ei välttämättä voi muuttaa takaisin, ja kytkin, jonka pitäisi palauttaa vanha malli, ei ehkä palauta mitään muuta kuin nopeuden.

Kaaviot kantavat nyt molemmat päivämäärät. Bias-kaavio merkitsee 31.7. merkillä "ds" ja 14.9. merkillä "ds2", ja DeepSeekin historia pitää lukea kolmena regiiminä eikä yhtenä sarjana. Ja kun raportoimme regiimisiirtymästä tästä eteenpäin, mittaamme mallia vertaisiaan vasten emmekä vain markkinahintaa vasten — koska absoluuttinen luku kertoi meille lohdullisen tarinan, joka ei ollut totta.

Takaisin ajoon, joka kuoli

Syyskuun 7. päivän ajo kaatui, koska malli ajatteli pitkään kysymyksiä, joihin se oli vastaamassa samalla tavalla kuin kaikki muutkin. Se on kuva, joka kannattaa pitää mielessä. Ajattelu oli todellista — kymmeniätuhansia merkkejä yhtiötä kohden — eikä se ollut se, mikä teki DeepSeekin vastauksista naapureistaan poikkeavia. Sen kääntäminen pois pudotti DeepSeekin vasteajan lähes minuutista neljään sekuntiin, ja vastaukset pysyivät siellä, missä ne olivat.

Pidämme DeepSeekin paneelissa, päättely pois päältä ja historia jaettuna kolmeen rehelliseen jaksoon. Vanha karhu saattoi olla informatiivisin äänemme. Se ei ole palaamassa, ja jouduimme ottamaan ajattelun pois saadaksemme sen selville.

Malliarviot ovat automatisoidun järjestelmän tutkimustuotosta, eivät sijoitusneuvontaa. Suhteelliset poikkeamat eivät sisällä yhtiöitä, joissa kaikki mallit osuvat samaan moottorin kattoon. Regiimipäivämäärät ja sarjahuomautukset on dokumentoitu changelog-sivulla.